神似2019年

老股民應該能發(fā)現(xiàn)，今年年初外資爆買A股和2019年神似。2018年在去杠桿和毛衣戰(zhàn)雙重利空下，A股經(jīng)歷了一年大熊市。但在2019年初，外資大幅抄底A股，春節(jié)前五周凈買入662.35億，上證指數(shù)從2440漲到2618，春節(jié)后外資五外資凈買入605.15億。三月下旬外資轉為流出，但這里A股還在漲，春節(jié)后上證指數(shù)從2618最高漲到了3288，之后A股見頂，5月份震蕩到年底。

(資料圖片)

可以這么說，2019年錯過一季度就錯了一年，當然如果后面抓住了白酒、半導體也能吃肥肉。

我們再來看內資，2019年春節(jié)前五周融資有四周凈賣出，五周共計凈賣出380.59億，完全錯過了2440到2618的底部。春節(jié)后內資開始反應過來，連續(xù)10周凈買入2646.41億，內資機構和散戶的涌入，上證指數(shù)走出加速行情。

經(jīng)過我們這么一分析，大家會發(fā)現(xiàn)這和今年神似，春節(jié)前內資博弈節(jié)前效應或者說對經(jīng)濟復蘇有分歧，持續(xù)賣出。但外資看好中國經(jīng)濟復蘇，瘋狂抄底人民幣資產。如果春節(jié)期間經(jīng)濟復蘇較好，那么春節(jié)后的節(jié)奏估計也會和2019年類似，內資后知后覺涌入市場，使得指數(shù)走出加速行情。

這里我們也能看到內外資的差別，內資對國情更加了解，糾結于各種細節(jié)問題，對經(jīng)濟復蘇有分歧，再加上前期熊市的摧殘，信心建立起來緩慢， 買入節(jié)奏也更慢，所以內資是用放大鏡來看中國經(jīng)濟。

但外資不同，外資是用望遠鏡看，忽視了很多細節(jié)反而能夠把握大趨勢。覺得經(jīng)濟要復蘇了，就瘋狂買入，少了內資的博弈和內卷。

因此，從買入節(jié)奏來看，外資基本都買賣在底部，然后在頂部前撤出。而內資機構、散戶很多是趨勢交易，會等到技術指標向好、趨勢明確后才會進場，節(jié)奏慢人一步，一般是上漲中期進場，股市見頂后才逐步離場。

綜上所述，我們可以對A股樂觀一些，散戶都還沒進場，怎么可能是頂部。再進一步，現(xiàn)在不進場難道等到節(jié)后進場？踏空風險很大。

外資逼空內資

近期A股內外資在操作上出現(xiàn)了顯著的背離，外資投行紛紛調高中國2023年GDP增速并調高A股評級，外資基于對中國經(jīng)濟復蘇的看好，近八個交易日爆買A股646億，要知道2022年一整年外資也就買了900億，2023年可能一個月就要買入去年一年的量。

但內資卻在博弈節(jié)前效應持續(xù)減倉，融資一般代表著散戶，截止1月12日兩市融資連續(xù)三天凈賣出，雖然滬指從年前3031的低點反彈到了接近3200點，但兩市融資余額卻逼近前低。這說明散戶在這輪反彈行情中沒有跟上，反而做出了減倉操作，這也不奇怪，散戶多數(shù)是韭菜，喜歡追漲殺跌，上漲前期猶猶豫豫，上漲后期進場追高。

但是，上周我們給出判斷，如果外資繼續(xù)大幅買入，內資就會被逼空。理由很簡單，從機構角度來看，業(yè)績考核壓力很大，虧了大家一起虧，但是市場漲的時候業(yè)績跟不上，持有人那里無法交代，哪怕這里有一點牛市的可能性，不進場就會踏空。對于散戶來說，市場一直漲，技術指標突破，散戶肯定會追進來。

果然，周五外資繼續(xù)逼空，午盤內資已經(jīng)坐不住了回補倉位，兩市成交額放大，A股也走出中陽線，這就是逼空行情。

外資爆買A股的原因

元旦以后外資連續(xù)大幅買入a股的原因或者說外在表象就是人民幣升值，可以看到，年初以來離岸人民幣匯率加速升值，從6.9上方升值到6.7，升值幅度超過3000點。

之所以說是外在表象，人民幣升值只是一個結果，它和外資買入是互為因果的，背后是內外部因素共振推動的。

從外部因素來看，美國經(jīng)濟衰退風險加大，通脹超預期回落，12月美國非制造業(yè)PMI首次跌破榮枯線，工資環(huán)比增速低于預期，頑固的服務業(yè)、工資通脹有所緩解。另外，美聯(lián)儲官員也先后表態(tài)將會延緩加息速度，2月份加息大概率是25BP。

以上多重因素，都導致美元指數(shù)見頂并暴跌，美元指數(shù)走弱、中美利差收窄，人民幣自然會被動升值。

從內部因素來看，11月以來我國防控政策調整、地產融資三支箭出臺，年底經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)增長和擴內需放在核心位置，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟監(jiān)管態(tài)度轉向，螞蟻集團整改取得重大進展。另外，我國放開后第一波達峰速度超出市場預期，經(jīng)濟復蘇速度自然也超出市場預期。在以上多重利好推動下，外資對我國經(jīng)濟復蘇的信心增強，于是紛紛搶籌人民幣資產。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考

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